La capogruppo di Kraken, Payward, guadagna quota di mercato mentre il rallentamento del trading pesa sugli utili

A settembre la capogruppo di Kraken, Payward, ha quasi raddoppiato la sua quota del trading spot globale di criptovalute, portandola al 6,5% dal 3,3% dell’anno precedente, mentre la debolezza dell’attività di trading ha pesato sui suoi utili.

L’aumento della quota di mercato significa che Payward ha rappresentato una porzione maggiore del trading spot rispetto ai concorrenti, non che l’attività di trading sulle sue piattaforme sia aumentata. Nel terzo trimestre la società ha gestito transazioni per 353 miliardi di dollari, in calo del 30% rispetto all’anno precedente, secondo i risultati finanziari pubblicati venerdì.

Le due cifre misurano aspetti diversi. La quota di mercato indica la porzione del trading spot globale rappresentata dalle sue piattaforme a settembre, rispetto all’anno precedente, mentre il volume trimestrale delle transazioni di Payward comprende l’attività relativa a più prodotti, tra cui spot, margine, azioni, pagamenti e alcuni derivati.

L’EBITDA rettificato è sceso a 60 milioni di dollari dai 178,6 milioni di dollari registrati l’anno precedente. Il margine complessivo della piattaforma è diminuito del 12%, a 487 milioni di dollari. Payward ha introdotto questa misura nel trimestre in corso per sostituire i ricavi rettificati, aggiungendo una deduzione per le ricompense di staking corrisposte ai clienti.

Le acquisizioni ampliano Payward oltre il trading spot

Negli ultimi due anni Payward ha ampliato la propria attività oltre il core business dell’exchange di criptovalute attraverso acquisizioni nei settori dei derivati, del trading proprietario, degli asset tokenizzati e dei pagamenti. La strategia mira a diversificare i ricavi oltre le commissioni sulle transazioni, che variano in funzione dell’attività di mercato.

Nel 2025 ha acquisito il broker di futures NinjaTrader e la società di trading proprietario Breakout, seguiti dall’acquisizione della piattaforma di derivati regolamentata negli Stati Uniti Bitnomial nel maggio 2026. A luglio la società si è inoltre espansa nei pagamenti in stablecoin con l’ acquisizione di Reap.

Nel terzo trimestre queste attività hanno contribuito a un mix più ampio di attività di trading e basate sui servizi. Il numero di contratti derivati per i quali Payward applica una commissione per contratto è aumentato dell’84%, raggiungendo 66 milioni. Il margine derivante da abbonamenti, valutazioni dei trader e altri servizi a pagamento è cresciuto del 59%, a 125 milioni di dollari.

Breakout, che addebita ai trader le valutazioni che possono renderli idonei a conti di trading finanziati, è stata inclusa per l’intero trimestre dopo l’ingresso nel settembre 2025. L’acquisto di Reap a luglio ha aggiunto un’attività di pagamenti in stablecoin e di emissione di carte. La società non ha quantificato il contributo di nessuna delle due acquisizioni al trimestre.

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Gli utili recuperano dai minimi del secondo trimestre

I risultati sono migliorati rispetto al secondo trimestre, pur rimanendo inferiori ai livelli dell’anno precedente. Il volume complessivo delle transazioni è aumentato del 22%, mentre il margine complessivo della piattaforma è cresciuto del 12%, a 487 milioni di dollari dai 436 milioni di dollari.

Il miglioramento non è stato determinato soltanto dal trading. Il margine generato dagli asset detenuti dai clienti sulle piattaforme di Payward, compresi i servizi legati allo staking, è aumentato del 26%, a 128 milioni di dollari. Ciò ha rappresentato circa la metà dell’incremento trimestrale di 51 milioni di dollari del margine complessivo della piattaforma.

L’EBITDA rettificato è salito a 60 milioni di dollari dai 23 milioni di dollari, mentre il suo margine rispetto al margine complessivo della piattaforma è aumentato dal 5% al 12%. Rispetto all’anno precedente, tuttavia, l’EBITDA rettificato è diminuito del 66%, evidenziando la pressione sulla redditività nonostante il crescente contributo dei servizi meno direttamente legati all’attività di trading. I servizi basati sugli asset e sull’accesso hanno rappresentato il 52% del margine complessivo della piattaforma, rispetto al 46% dell’anno precedente.

Questo cambiamento potrebbe essere rilevante per un’eventuale quotazione in borsa. Payward ha depositato in via riservata la documentazione per una IPO negli Stati Uniti nel novembre 2025, ma a marzo ha sospeso i piani, mentre le condizioni di mercato peggioravano. A settembre, la prima finestra potenziale per la quotazione presa in considerazione era il secondo trimestre del 2027.

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