Saylor: Bitcoin necessita di espansione disciplinata; analisti valutano reset della domanda

Il cofondatore e presidente esecutivo di Strategy, Michael Saylor, ha affermato che Bitcoin necessita di una «espansione disciplinata» attraverso banche, società, titoli, credito e mercati dei capitali, tracciando un percorso per l’asset mentre i deflussi dagli ETF spot e una più ampia ondata di vendite sul mercato mettono alla prova la domanda istituzionale.

Venerdì, Saylor ha pubblicato un saggio in cui afferma che il livello base di Bitcoin dovrebbe essere trattato come una “infrastruttura sacra”, mentre la maggior parte dell'innovazione dovrebbe avvenire attraverso livelli superiori, applicazioni, sistemi di custodia, strumenti di credito e infrastrutture finanziarie.

Questi commenti inquadrano la prossima fase di Bitcoin come uno scontro tra due canali istituzionali: l'esposizione passiva agli ETF spot, che ha ampliato l'accesso ma rimane sensibile ai rimborsi, e il modello di adozione da parte delle aziende e del mercato del credito favorito da Strategy di Saylor.

Saylor sostiene che Bitcoin dovrebbe diventare parte integrante del meccanismo finanziario piuttosto che dipendere solo dagli acquirenti spot o dagli afflussi degli ETF. Ha affermato che il futuro di Bitcoin richiede un equilibrio tra adozione, innovazione e autocustodia, preservando al contempo le proprietà fondamentali della rete.

Il saggio arriva durante una forte ondata di vendite sul mercato di Bitcoin che ha messo sotto pressione entrambi i principali canali istituzionali. Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato deflussi netti settimanali pari a 1,42 miliardi di dollari, 1,26 miliardi di dollari e 1 miliardo di dollari nelle ultime tre settimane di maggio, mentre i deflussi della settimana in corso hanno raggiunto finora 1,4 miliardi di dollari.

Strategy ha inoltre venduto di recente 32 Bitcoin per finanziare i dividendi delle azioni privilegiate, la sua prima vendita dal 2022, intaccando la narrativa del “non vendere mai” che da tempo circonda la strategia aziendale di Saylor sui Bitcoin.

Afflussi e deflussi ETF spot su Bitcoin nelle ultime quattro settimane. Fonte: SoSoValue

Saylor sostiene Bitcoin al di là degli ETF

Saylor ha descritto quattro grandi ideologie relative a Bitcoin: massimalisti, capitalisti, tecnologi e fondamentalisti. Ha affermato che ogni gruppo tutela qualcosa di importante, ma che ciascuno può anche spingersi troppo oltre se la propria visione diventa assoluta.

La tesi della “espansione disciplinata” si avvicina maggiormente alla visione capitalista, che considera Bitcoin come capitale digitale integrabile in bilanci, titoli, mercati del credito, banche, società di intermediazione, assicuratori e gestori patrimoniali.

Questo approccio differisce dall'esposizione basata sugli ETF, dove l'adozione istituzionale viene misurata in gran parte attraverso i flussi in entrata e in uscita.

Il canale preferito da Saylor punta a un modello più integrato, in cui Bitcoin viene utilizzato nelle tesorerie aziendali, nelle strutture di garanzia e nei mercati dei capitali, piuttosto che detenuto esclusivamente tramite prodotti di investimento spot.

Posizioni in BTC di Strategy rispetto a valore in USD. Fonte: BitcoinTreasuries.net

Analisti divisi su reset della domanda

Nel frattempo, gli analisti sono divisi sul fatto che il recente calo segni un riassestamento a breve termine della leva finanziaria o un cambiamento più profondo nella domanda istituzionale.

Lacie Zhang, analista di ricerca presso Bitget Wallet, ha affermato che Bitcoin potrebbe essere già più vicino a superare l'episodio rispetto ai mercati azionari, dopo un'ondata di liquidazioni da 1,8 miliardi di dollari, tassi di finanziamento profondamente negativi e un brusco riassetto dell'open interest. Zhang ha affermato che un nuovo test della fascia tra i 55.000 e i 57.000 dollari rimane possibile se i deflussi persistono.

“La domanda chiave non è solo se BTC manterrà i 63.000 dollari, ma se i flussi degli ETF si stabilizzeranno, le riserve degli exchange continueranno a diminuire e l'accumulo da parte delle balene riprenderà”, ha detto Zhang.

Nicolai Sondergaard, analista di ricerca presso Nansen, ha espresso un punto di vista più cauto, affermando che i dati sui flussi degli exchange suggeriscono che i partecipanti stiano utilizzando il rimbalzo di Bitcoin da circa 61.000 dollari per ridurre l'esposizione piuttosto che aumentare le posizioni.

Sondergaard ha affermato che la narrativa sulla domanda di ETF su Bitcoin si sta sgonfiando da maggio e che una ripresa duratura richiederebbe più della semplice rimozione della pressione immediata sul mercato. Senza un visibile rientro da parte degli acquirenti istituzionali, ha affermato che il mercato potrebbe faticare a ricostruire lo slancio.