Autore standard ERC-7943: Istituzioni non possano partecipare al “gioco dei pirati” della DeFi

Per anni, il settore delle criptovalute ha prosperato grazie ai flussi di capitali speculativi e alla popolarità esplosiva dei token e delle applicazioni della finanza decentralizzata (DeFi).

Ciò vale ancora per i settori in crescita come gli exchange decentralizzati perpetui e i mercati predittivi. Tuttavia, mentre Wall Street si spinge sempre più in profondità nel campo degli asset reali tokenizzati (RWA), non tutti i sistemi esistenti del settore sono in grado di supportare i tipi di prodotti finanziari che le istituzioni desiderano portare on-chain.

Un autore dello standard per i token ERC-7943 (uRWA), recentemente finalizzato, ha affermato che l’infrastruttura frammentata che alimenta gran parte della DeFi non è stata progettata per gli asset finanziari regolamentati, che spesso richiedono framework di identità e standard di interoperabilità.

“Se si desidera portare asset regolamentati sulla blockchain, non è possibile sfuggire alle normative”, ha dichiarato a Cointelegraph Dario Lo Buglio, co-fondatore e responsabile della blockchain presso la piattaforma di tokenizzazione Brickken.

“È comunque possibile giocare al proprio gioco da pirati sulla DeFi senza asset regolamentati.”

I veterani della DeFi hanno sempre guardato con diffidenza alle funzioni di congelamento dei token, ma proprio questi stessi controlli risultano allettanti per le istituzioni. Fonte: ethereum.org

Gli standard esistenti non coprono tutti i casi d'uso dell'RWA

Un altro standard per i token, l'ERC-3643 — noto anche come T-REX o Token for Regulated Exchanges — è uno dei principali framework utilizzati per i titoli tokenizzati su Ethereum.

Lo standard include già molte delle funzionalità orientate alla conformità richieste dalle istituzioni, come le autorizzazioni basate sull'identità e i meccanismi che consentono agli emittenti di intervenire in circostanze specifiche.

Il framework è stato progettato principalmente intorno ai titoli e non si applica necessariamente alla gamma più ampia di asset tokenizzati che stanno entrando nei mercati blockchain, ha affermato Lo Buglio. Pertanto, l'interoperabilità diventa sempre più difficile man mano che un numero crescente di istituzioni sperimenta l'introduzione di prodotti finanziari tradizionali sulla blockchain.

“Man mano che la tokenizzazione diventa più facile, il problema più difficile è far funzionare tali asset attraverso diversi sistemi di conformità, custodi, exchange, wallet e piattaforme istituzionali”, ha dichiarato a Cointelegraph Markus Levin, co-fondatore di XYO.

Levin ha affermato che standard come l'uRWA potrebbero aiutare a standardizzare il modo in cui le attività tokenizzate trasportano le informazioni legate all'identità, alle autorizzazioni, ai requisiti di conformità e alle regole di trasferimento attraverso i sistemi basati su Ethereum.

“Se fatto bene, ciò rende le attività regolamentate molto più facili da spostare, verificare e integrare senza che ogni istituzione debba costruire la propria infrastruttura isolata”, ha detto.

Secondo i dati di RWA.xyz, le RWA tokenizzate sono passate da circa 6,4 miliardi di dollari all'inizio del 2025 a circa 34 miliardi di dollari a partire da giovedì. Standard Chartered stima che questo valore raggiungerà i 2.000 miliardi di dollari entro la fine del 2028, mentre il Boston Consulting Group prevede 18.900 miliardi di dollari entro il 2033.

Secondo le stime che classificano le stablecoin come attività ponderate per il rischio (RWA), la capitalizzazione di mercato totale si avvicina ai 340 miliardi di dollari. Fonte: RWA.xyz 

Levin ha aggiunto che gli istituti hanno dato la priorità, in larga misura, agli asset caratterizzati da flussi di cassa prevedibili, rendimenti reali e strutture giuridiche consolidate.

«Il mercato sta tokenizzando ciò che trae maggior vantaggio da un regolamento più rapido, da garanzie programmabili e da minori attriti operativi», ha affermato.

Privacy come prossimo requisito istituzionale

La privacy rimane un altro ostacolo importante per le istituzioni che stanno sperimentando la finanza on-chain, in particolare per le aziende che non vogliono rendere pubbliche le attività del proprio portafoglio o i flussi delle transazioni su blockchain pubbliche.

«Non vogliamo che BlackRock renda pubblico l’intero proprio portafoglio sulla blockchain in modo trasparente a tutti, ma loro vogliono comunque effettuare transazioni on-chain», ha affermato.

Il fondo di liquidità istituzionale di BlackRock ha un valore di circa 2,5 miliardi di dollari. Fonte: RWA.xyz

Lo Buglio ha sostenuto che molti framework di tokenizzazione esistenti sono stati originariamente progettati per sistemi pubblici basati su Ethereum e non sempre si adattano perfettamente alle catene orientate alla privacy, dove i modelli di transazione e le strutture dei dati spesso differiscono dagli ambienti EVM tradizionali.

Canton Network, lanciata con il sostegno di aziende quali Goldman Sachs, Microsoft e Cboe Global Markets, è stata progettata per consentire il coordinamento finanziario tra istituzioni nel rispetto della privacy.

A differenza delle blockchain pubbliche, dove l’attività di transazione è ampiamente visibile su tutta la rete, Canton permette che i dati rimangano visibili solo ai partecipanti rilevanti, pur sincronizzando il regolamento tra le istituzioni.

La sua architettura ha infastidito alcuni sviluppatori che sostengono che alla rete manchino caratteristiche chiave associate alle blockchain pubbliche, tra cui uno stato condiviso a livello globale.

Il dibattito riflette un crescente divario tra l’infrastruttura DeFi nativa delle criptovalute e i tipi di sistemi blockchain che molte grandi società finanziarie sembrano più disposte ad adottare per gli asset regolamentati.

Agenti AI potrebbero spingere RWA oltre confini della finanza tradizionale

Gran parte del dibattito attuale sui beni reali tokenizzati (RWA) si è concentrato sulle banche e sui sistemi istituzionali. Tuttavia, alcuni sviluppatori ritengono che l’infrastruttura attualmente in fase di sviluppo per gli RWA potrebbe, in futuro, estendersi ai sistemi finanziari basati sull’intelligenza artificiale.

«Man mano che gli agenti di IA inizieranno a movimentare capitali in modo autonomo, avranno bisogno di asset presenti sulla blockchain in una forma che possano leggere e su cui possano agire», ha dichiarato a Cointelegraph Taran Dhillon, responsabile degli asset digitali presso la società di tokenizzazione Kula.

Secondo Dhillon, molti RWA produttivi rimangono ancora in gran parte scollegati dai sistemi finanziari automatizzati perché privi di un'infrastruttura digitale standardizzata.

“Gli standard che si stanno definendo oggi devono funzionare attraverso le giurisdizioni e le classi di asset, non solo all'interno dei corridoi esistenti dei mercati finanziari consolidati”, ha affermato.

Lo Buglio ha sostenuto analogamente che l'ERC-7943 è stato progettato non tanto come un'unica implementazione dominante, quanto piuttosto come un framework che consenta agli asset tokenizzati di muoversi attraverso ambienti blockchain sempre più interconnessi.

Mercoledì l'ERC-7943 è passato alla fase “finale” del processo di Ethereum Improvement Proposal, il che significa che gli sviluppatori possono implementare contratti basati sullo standard senza aspettarsi ulteriori modifiche alle specifiche. La fase successiva si concentrerà probabilmente sull'adozione attraverso le piattaforme di asset tokenizzati.

L'emergere di un altro standard di tokenizzazione potrebbe non risolvere immediatamente il problema della mancanza di standardizzazione che si propone di affrontare.

Lo Buglio ha riconosciuto che l'ERC-7943 è stato intenzionalmente progettato come un quadro più flessibile e meno “dogmatico” rispetto ad alcuni standard precedenti.

Le grandi istituzioni finanziarie e gli sviluppatori di blockchain continuano a sperimentare infrastrutture proprietarie e sistemi di conformità personalizzati.