Minimo ciclico raggiunto per Bitcoin? Secondo gli analisti, “non ancora”

Bitcoin viene scambiato in un mercato sempre più difficile da definire.

Con un valore che al momento della stesura di questo articolo si aggira intorno ai 64.000 dollari, Bitcoin ha registrato un calo di quasi il 50% rispetto al picco del ciclo. Si tratta di una flessione molto meno marcata rispetto ai cicli precedenti, ma questa volta la fase rialzista non ha raggiunto le stesse vette.

Il rally del 2025 è stato trainato dagli afflussi verso gli exchange-traded fund (ETF), dallo slancio post-halving e da una rinnovata domanda istituzionale, spingendo il mercato a un nuovo massimo storico di oltre 126.000 dollari nell’ottobre 2025.

Da allora, la tendenza è stata inesorabilmente al ribasso, ma gli analisti sono divisi sul significato di tale calo.

Secondo Standard Chartered e altri desk istituzionali ottimisti, Bitcoin potrebbe aver già raggiunto il minimo del ciclo il mese scorso, grazie alla domanda strutturale proveniente dagli ETF e dalle società di gestione patrimoniale, nonché al miglioramento dei flussi di capitale a lungo termine, che riducono la probabilità di un calo più marcato.

Altri analisti adottano un approccio più cauto, ritenendo che Bitcoin si trovi probabilmente nelle fasi finali del suo mercato ribassista, ma non abbia ancora raggiunto un minimo confermato.

Cicli quadriennali di Bitcoin. Fonte: Galaxy

Galaxy Research, ad esempio, ha sostenuto a giugno che i segnali tradizionali legati al ciclo economico non si sono ancora completamente azzerati, il che significa che non si può escludere il rischio di ulteriori difficoltà.

Curiosamente, gli analisti non sono più divisi solo sugli obiettivi di prezzo, ma anche su cosa significhi effettivamente un “minimo del ciclo” in un mercato sempre più influenzato dagli ETF, dalla liquidità macroeconomica e dai mutevoli flussi di capitale globali.

Alcuni analisti prevedono ulteriori ribassi all'orizzonte

All’estremità più cauta dello spettro si trova Russell Thomson, direttore degli investimenti presso la società di gestione patrimoniale Hilbert Capital.

In un’intervista a Cointelegraph, Thomson ha affermato di ritenere che Bitcoin rimanga in un ciclo ribassista e che probabilmente scenderà al di sotto dei minimi recenti prima di formare una base solida. Ha aggiunto che l’attuale struttura è ancora dominata dalle condizioni macroeconomiche globali e dalla liquidità, piuttosto che da segnali propri del mondo delle criptovalute.

Thomson prevede che Bitcoin torni inizialmente a testare l’intervallo compreso tra i 56.000 e i 52.000 dollari, che corrisponde ai minimi dell’estate 2024, prima di estendere potenzialmente le perdite fino a un intervallo compreso tra i 40.000 e i 45.000 dollari, un’area che egli associa alle precedenti fasi di consolidamento nella struttura di mercato dei primi mesi del 2024.

Dal punto di vista temporale, ritiene che il ritmo del ciclo più ampio Bitcoin sia ancora sostanzialmente intatto, con un potenziale minimo che si formerà intorno a ottobre 2026, sebbene abbia sottolineato che i cambiamenti nella politica macroeconomica potrebbero anticiparlo.

«I tagli dei tassi da parte della Fed e/o l’approvazione del [CLARITY Act] potrebbero far raggiungere il minimo prima di quella data», ha affermato.

Ha sostenuto che il capitale istituzionale non ha isolato Bitcoin dai cicli macroeconomici, ma piuttosto ne ha accentuato la sensibilità alle condizioni di liquidità globali, facendolo comportare più come uno «strumento macro ad alto beta» che come un «asset nativo del settore crypto, slegato dal contesto macroeconomico».

Tale opinione trova eco tra gli analisti di Citibank, che il 1° luglio hanno ridotto il loro obiettivo di prezzo a 12 mesi per Bitcoin da 112.000 a 82.000 dollari, sottolineando come la crescente integrazione Bitcoin nei mercati finanziari tradizionali abbia rafforzato la sua correlazione con gli asset di rischio e le condizioni di liquidità macroeconomica, anziché ridurne la volatilità.

Mercato ribassista in fase avanzata, ma minimo non ancora confermato

Una visione più positiva, ma comunque cauta, viene da André Dragosch, responsabile della ricerca (Europa) presso Bitwise.

Dragosch ha dichiarato a Cointelegraph che l’attuale contesto assomiglia a un “mercato ribassista in fase avanzata”, sostenendo che diversi indicatori suggeriscono già un esaurimento del trend al ribasso.

Ha osservato che il sentiment si è deteriorato fino a livelli che non si vedevano più dal crollo di FTX nel 2022, un periodo tipicamente associato alla stanchezza dei venditori.

Dragosch non ritiene inoltre che il minimo del ciclo sia stato confermato. «Non credo che abbiamo ancora raggiunto il minimo definitivo, anche se probabilmente ci siamo molto vicini», ha affermato, sottolineando che nessun singolo indicatore è in grado di identificare in modo affidabile il minimo di un ciclo.

Ha inoltre evidenziato il cambiamento strutturale in atto nel mercato, sottolineando l’ascesa degli ETF e la partecipazione istituzionale, che hanno incrementato il trading fuori catena e ridotto l’affidabilità di alcuni indicatori ciclici storici.

Nonostante questa incertezza, ha affermato che i rischi al ribasso appaiono sempre più limitati ai livelli attuali, aggiungendo che Bitcoin potrebbe iniziare a sovraperformare i titoli legati all’intelligenza artificiale nei prossimi mesi se le condizioni macroeconomiche si stabilizzassero.

Il prezzo di Bitcoin e i minimi ciclici. Fonte: Galaxy

Nello scenario di base di Galaxy, la società ha indicato un potenziale calo a un livello compreso tra i 40.000 e i 46.000 dollari, a seconda dell'andamento della liquidità e delle condizioni macroeconomiche.

“Quando toccherà il fondo Bitcoin?” potrebbe essere la domanda sbagliata

Un’interpretazione più strutturale viene da Dean Chen, analista presso Bitunix Exchange.

Chen ha dichiarato a Cointelegraph che Bitcoin è ancora in fase di ribasso, ma che tale andamento è sempre più determinato dalla concorrenza globale in termini di liquidità piuttosto che dalla struttura interna del mercato delle criptovalute.

“Ritengo che Bitcoin rimanga in un ciclo ribassista, sebbene sia entrato in un intervallo di valutazione relativamente stabile, sostenuto dalla base di capitale strutturale creata dopo l’approvazione degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti nel 2024”, ha affermato Chen.

Sebbene gli ETF abbiano generato una domanda istituzionale più persistente, Chen ha sostenuto che Bitcoin è ora in diretta competizione con altre principali destinazioni di investimento globali, in particolare l’intelligenza artificiale e i mercati azionari, per la liquidità marginale.

«La sfida più grande non è Bitcoin in sé, ma la competizione per la liquidità globale», ha affermato. «Il capitale continua a confluire verso le infrastrutture di intelligenza artificiale, i titoli azionari e altre opportunità ad alta crescita».

A suo avviso, ciò cambia completamente il modo in cui dovrebbe essere intesa l’analisi dei cicli.

«La domanda sbagliata è: “Quando Bitcoin toccherà il fondo?”», ha detto Chen. «La domanda più importante è: “Quando le criptovalute torneranno a essere la destinazione più attraente per il capitale di rischio globale?”»

Ha osservato che i mercati dei derivati svolgono ora un ruolo significativamente più importante nella determinazione dei prezzi rispetto ai cicli precedenti, con i tassi di finanziamento e l’open interest che determinano sempre più la volatilità a breve termine.

Ciò significa che Bitcoin potrebbe non formare affatto un netto minimo a forma di V, ha affermato, ma piuttosto impiegare un periodo prolungato a costruire una base strutturale.

Un ciclo Bitcoin che non assomiglia più ai precedenti

Al di là degli obiettivi di prezzo, ciò che emerge da queste visioni contrastanti è un disaccordo più profondo su come debba essere definita la struttura del ciclo di Bitcoin.

Thompson ritiene che Bitcoin sia ancora saldamente all’interno di un ciclo ribassista guidato da fattori macroeconomici, in cui le condizioni di liquidità non hanno ancora subito una svolta completa.

Dragosch vede invece un mercato ribassista in fase avanzata, in cui sono già visibili segnali di esaurimento, anche se la conferma è ancora in sospeso.

Chen sostiene che Bitcoin sia ora in diretta concorrenza con temi globali di allocazione del capitale quali l’intelligenza artificiale e i titoli azionari, rendendo sempre più incompleti i tradizionali modelli di previsione del minimo.

In questo ciclo, a quanto pare, il dibattito non verte solo su dove Bitcoin toccherà il minimo, ma sul fatto stesso che un “minimo” possa ancora essere considerato un singolo momento.