MiCA stringe la morsa su USDT in Europa... ma a nessun altro importa

La stretta europea su USDT di Tether entra in una nuova fase.

Quando Revolut ha comunicato agli utenti europei che avrebbe rimosso USDT dopo il 31 agosto, è diventata l’ennesima piattaforma europea a limitare l’accesso alla più grande stablecoin del mondo, mentre le aziende si adeguano ai requisiti del regolamento europeo sui mercati delle cripto-attività (MiCA).

Le regole di MiCA sulle stablecoin sono state introdotte gradualmente in vigore dal 2024, e il periodo di transizione a livello europeo è terminato il 1° luglio, aumentando ulteriormente la pressione sulle piattaforme affinché rimuovano i token che non rispettano le regole.

Eppure, secondo Artemis Analytics, il fatto che Tether sia stata estromessa da un mercato importante ha mostrato pochi segnali di innescare un cambiamento significativo nell’attività di USDT. Alex Weseley, ricercatore e responsabile dei dati, ha dichiarato a Magazine:

“I dati non indicano alcun cambiamento rilevabile nell’offerta o nella domanda di USDT direttamente attribuibile all’entrata in vigore di MiCA in Europa… MiCA non ha innescato una migrazione significativa verso altri exchange o blockchain.”

Perché, dunque, la domanda di Tether sta resistendo così bene?

Le stablecoin diventano infrastruttura finanziaria

Un motivo per cui la domanda di USDT si sta dimostrando resiliente è che le stablecoin ancorate al dollaro vengono utilizzate per scopi che vanno oltre il trading o il risparmio in altre aree del mondo.

In Argentina, per esempio, un Paese da sempre ossessionato dall’idea di infilare i dollari sotto il materasso e conservare la ricchezza al di fuori del sistema finanziario tradizionale, l’attività sulle stablecoin ha continuato a crescere anche se le restrizioni sull’ accesso a dollari statunitensi veri e propri si sono allentate.

Quota dell’offerta di USDT per blockchain nei momenti chiave di MiCA. Fonte: Artemis.

Lemon, una piattaforma argentina di criptovalute e servizi finanziari, ha elaborato 9,3 miliardi di dollari di volume totale nel 2025, in aumento del 60% rispetto all’anno precedente. Gli utenti che effettuano transazioni sono cresciuti del 70%, arrivando a quasi 1,8 milioni, mentre il volume delle stablecoin è aumentato del 45% su base annua.

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Questo suggerisce che le stablecoin stiano facendo più che colmare semplicemente il vuoto creato dalle restrizioni all’accesso ai dollari: stanno diventando parte del modo in cui le persone trasferiscono e spendono denaro.

Ignacio Gimenez, responsabile commerciale e della pianificazione di Lemon, ha dichiarato a Magazine:

“Il ruolo di USDT e delle altre stablecoin ancorate al dollaro sta evolvendo. Stiamo assistendo a un passaggio dalle stablecoin come riserva di valore alle stablecoin come infrastruttura finanziaria.”

Secondo lui, l’attività sulle stablecoin è “sempre più trainata dai pagamenti, dai trasferimenti transfrontalieri e dai servizi finanziari globali, anziché essere legata soltanto al risparmio”, aggiungendo che gli utenti argentini possono pagare in Brasile tramite PIX usando pesos, ricevere dollari o euro dall’estero e farseli accreditare come USDC, oppure passare dai dollari bancari ai saldi digitali in dollari.

Questo rende più difficile misurare la domanda di stablecoin limitandosi a osservare quali token sono disponibili sugli exchange regolamentati.

MiCA sta cambiando la porta d’accesso all’Europa

L’esperienza di Lemon evidenzia un cambiamento nel comportamento degli utenti in una delle maggiori economie dell’America Latina, e ci sono segnali che i mercati emergenti stiano iniziando a seguire questa tendenza.

I dati di Artemis mostrano che il numero di utenti giornalieri su Binance Smart Chain è passato da circa 318.000 nel giugno 2024 a 1,56 milioni nel luglio 2026, mentre gli utenti giornalieri su Tron sono aumentati del 44%, raggiungendo circa 908.000. Queste blockchain sono preferite dagli utenti quotidiani di stablecoin per le loro commissioni ridotte. Weseley afferma:

“Sembra trattarsi di un’espansione dell’utilizzo globale e nei mercati emergenti, piuttosto che di una migrazione specifica dall’Europa, e nei dati sulle blockchain non si osserva una discontinuità chiaramente coincidente con l’introduzione di MiCA.”

Questo non significa che MiCA sia irrilevante: sta certamente cambiando quali stablecoin le piattaforme europee regolamentate possono offrire e sta ridisegnando il mercato delle stablecoin all’interno del blocco.

Indirizzi attivi giornalieri di USDT per blockchain nei momenti chiave di MiCA. Fonte: Artemis.

Maksym Sakharov, amministratore delegato e cofondatore di WeFi, una società di infrastrutture finanziarie per criptovalute, afferma che la regolamentazione sta cambiando principalmente il modo in cui gli utenti accedono alle stablecoin ancorate al dollaro, anziché eliminare la domanda sottostante, sia essa legata al trading, ai pagamenti o ai trasferimenti transfrontalieri. Ha dichiarato a Magazine:

“Gli utenti non scelgono una stablecoin solo perché è disponibile su una piattaforma regolamentata. La scelgono perché le controparti la utilizzano, la liquidità è elevata e funziona su molti mercati.”

Per alcune piattaforme, il cambiamento è iniziato ben prima della scadenza prevista da MiCA. Erald Ghoos, amministratore delegato di OKX Europe, afferma che OKX non offre USDT agli utenti europei da circa due anni, quindi l’ultima scadenza di MiCA non ha prodotto grandi differenze sostanziali.

Le alternative europee hanno un problema con il dollaro

Forse la domanda più importante in Europa è quale alternativa adotteranno gli utenti europei. Le stablecoin denominate in dollari hanno un vantaggio significativo, poiché il mercato delle criptovalute ha sempre trattato il biglietto verde come principale parametro di riferimento.

Quota del volume dei trasferimenti di USDT per blockchain prima e dopo MiCA. Fonte: Artemis.

Sebbene Ghoos non si aspetti che ciò cambi a livello globale nel prossimo futuro, afferma che l’interesse istituzionale per le stablecoin denominate in euro sta aumentando. Aggiunge:

“Quello che stiamo osservando da parte degli operatori istituzionali è un interesse a creare un maggior numero di stablecoin denominate in EUR, un fenomeno che vale la pena monitorare mentre si sviluppa.”

Per gli utenti retail, le stablecoin denominate in euro potrebbero avere senso anche dal punto di vista pratico, eliminando dalle transazioni ulteriori attriti come la conversione valutaria. Tuttavia, mentre MiCA può determinare quali prodotti sono disponibili attraverso le porte d’accesso europee regolamentate, non può cambiare il ruolo del dollaro nei mercati globali delle criptovalute.

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