Il modello di investimento in Bitcoin con leva di Strategy affronta il suo primo stress test: Grayscale

Secondo Grayscale, il modello di investimento in Bitcoin con leva di Strategy è sotto pressione, un fattore che potrebbe limitare la capacità della società di continuare ad acquistare BTC e potenzialmente costringerla a ulteriori vendite.

“Il cambiamento di approccio da parte di uno dei maggiori holder di BTC al mondo ha pesato sul sentiment di mercato”, ha dichiarato giovedì Zach Pandl, head of research di Grayscale.

Lunedì, Strategy di Michael Saylor ha venduto 32 BTC, una frazione minima delle sue riserve totali pari a 843.706 BTC, ma sufficiente a scuotere il sentiment di mercato, mentre l’asset è crollato del 16% dalla vendita.

Strategy ha inoltre venduto azioni per 128 milioni di dollari, mentre il valore del suo titolo è sceso del 12,8%, toccando giovedì un minimo di due mesi a 126 $.

Pandl ha avvertito che ciò potrebbe avere un impatto maggiore su Stretch (STRC), lo strumento azionario privilegiato a tasso variabile della società.

Stretch è progettato per essere scambiato a un prezzo di circa 100 $ per azione e pagare un dividendo dell’11,5%, ma attualmente scambia al di sotto di quel livello, intorno ai 95 $, il che significa che gli investitori richiedono un tasso di rendimento più elevato.

Se Strategy aumentasse il dividendo per compensare gli investitori, incrementerebbe i propri obblighi di cassa, potenzialmente costringendo la società a ulteriori vendite di BTC e generando ulteriore pressione sul prezzo in un ciclo di feedback negativo.

“Il modello di business con leva di Strategy è sotto pressione, e questo ha aumentato la volatilità per il mercato BTC nel suo complesso”, ha dichiarato Pandl.

Ha aggiunto che, secondo Grayscale, Strategy avrà una “capacità limitata di accumulare altri token ai prezzi attuali delle azioni sia di STRC sia di MSTR”.

Giovedì, il "goldbug" Peter Schiff ha espresso un’opinione simile su X. Se Strategy fosse costretta ad aumentare il dividendo per riportare STRC a 100 $, la società “esaurirebbe la liquidità molto prima, anticipando le vendite di Bitcoin per finanziare i pagamenti”.

Pandl ha concluso affermando che una minore quantità di Bitcoin detenuta in riserve corporate con leva sarebbe più salutare per il mercato e l’ecosistema più ampi.

“Per la salute a lungo termine dell’ecosistema Bitcoin, riteniamo che una minore presenza di BTC nei bilanci delle DAT [digital asset treasury] che ricorrono alla leva finanziaria e una maggiore presenza nei bilanci aziendali diversificati costituiranno un fattore positivo.”

Non è tutto negativo per Strategy di Saylor

Augustine Fan, partner della società di software crypto SignalPlus, ha dichiarato venerdì a Cointelegraph che i mercati attribuiscono la responsabilità dell'ultima ondata di vendite alle recenti operazioni di Strategy e allo sconto rispetto al valore nominale di STRC, “ma la realtà è che anche ai sostenitori più accaniti stanno venendo meno i motivi per rimanere strutturalmente ottimisti”.

“Tutta l’attenzione sarà rivolta alla situazione di MSTR, per capire come Saylor riuscirà a gestire le sue difficoltà di liquidità bilanciando i pagamenti dei dividendi legati a STRC con le riserve DAT.”

Jeff Ko, chief analyst di CoinEx, ha dichiarato a Cointelegraph che la prima vendita di Bitcoin da parte di Strategy è stata un “importante trigger psicologico” per il sell-off di questa settimana.

Tuttavia, ha affermato che la mossa è stata più costruttiva di quanto lasci intendere la reazione del mercato, poiché offre alla società maggiore flessibilità.

“Una maggiore flessibilità nella vendita di Bitcoin può aiutare Strategy a gestire il rischio di bilancio in modo più prudente, anziché costringersi ad adottare una strategia di accumulo unidirezionale in tutte le condizioni di mercato.”